北京2015年特高压3000亿投资大亮
查看隐藏内容（*）需先登录
事项:* 月**,国家电网年度工作会议召开提及**** 年投资**** 亿,其中电网投资**** 亿。我们点评如下:平安观点:n 国家电网全年投资超预期,电网投资规划投资同比增长**.*%,超市场预期:国家电网**** 年规划投资**** 亿,同比增长**%,其中电网投资**** 亿,同比增长**.*%,继续大幅超出市场预期。增量主要来助于特高压、配网以及智能变电站建设。 特高压是最大增量部分,**** 年规划核准开工“* 交* 直”,预计投资超**** 亿,奠定特高压**** 年放量主基调:从国家电网**** 年投资规划来看,特高压是最大的增量部分,按照国家电网的规划,“四交五直”工程:在已开工“两交一直”的基础上,一季度核准开工“两交一直”,二季度核准开工“三直”工程。特高压“五交八直”工程:下半年核准“四交四直”,年底完成“一交四直”工程可研。 加快西南电网与华中电网直流背靠背互联工程以及***\***KV 重点工程和特高压配套工程。**** 年全年计划核准开工“六交八直”,预计总体超过**** 亿,这在国家电网以往的特高压建设规划中单年规划容量最大的一次,我们估算随着国家领导层和政策制定部门对特高压支撑我国能源结构调整、大环保战略推进以及“一路一带”******,特高压大规模推进是大势所趋。 确定* 条国际互联特高压、超高压直流线路是另一超预期因素,是对习主席“一路一带“战略最为直接的支持和体现:**** 年国家电网提出了* 大类** 项标准构成的特高压交流输电技术标准体系,成为国家标准;**** 年国际智能电网大会上,我国的特高压技术成为国际标准。**** 年* 月,******组成的联营体成功中标巴西美丽山水电站特高压直流输电项目,这是国家电网在海外中标的首个特高压直流输电项目。在APEC 会议期间,国家电网总经理舒印彪提及要加大与西亚五国的电网互联,同时国家电网总经理在多个场合提及推进全球能源互联建设。在这次国家电网年度工作会议上第一次系统地提出对* 条国际互联特高压和超高压直流线路进行可研,国家电网国际互联战略进入实质性推动阶段,将进一步打开国内特高压设备供应商海外掘金通道。(四条国际特高压联网线路分别是哈萨克斯坦-南阳****KV 特高压直流工程、俄罗斯-河北霸州***KV特高压直流工程、蒙古-天津和新疆伊犁-巴基斯坦***KV 直流工程)n 三维度筛选特高压投资机会,输变电受益最大且最直接:对于特高压大规模建设推进带来的投资机会应该从如下几个维度筛选:(*)特高压建设线路中,输变电设备投资将大增。(*)特高压建设有利于我国新能源并网占比增加,******。(*)特高压送端坑口电站配套电源规模巨大,且坑口电站大部分位于西北部缺水区域,将带来电站节水环节的机会。其中特高压输变电设备估值低、弹性大、受益最直接,我们最为看好,从业绩弹性、估值以及预期反转的角度几个方面综合考虑,重点推荐平高电气、许继电气、大连电瓷。 几个因素决定,特高压有望在一段时间成为资金任性的板块:(*)特高压板块标去年下半年受诸多因素压制估值便宜,平高、许继、特变**** 年的PE 都不到** 倍。(*)特高压推进国际互联契合“一路一带战略”、高端装备走出去国门的国家战略,有望成为继高铁后另一完全自主知识产权的国家名片。(*)行业投资规模大、考虑到海外市场空间打开持续性强。 平高电气投资逻辑:(*)特高压最受益标的、弹性最大标的、**** 年估值便宜标的。(*)特高压+配网+海外+核心器件+整体上市的产业布局符合行业发展的方向,持续性强。(*)蒙西-天津交流特高压预计是**** 年最先批复的线路,将成为继国家电网年度工作会议后另一重要催化。(*)国网年度工作会议提及要加大***\*** 等重点工程和特高压配套工程的建设,从平高上次中标特高压灵绍线配套工程* 个多亿来看,******未来利润大幅释放的基础。 许继电气投资逻辑:(*)许继电气进入预期修复阶段,许继电气由于**** 年特高压直流和配网自动化都低市场预期,市场反应有点过渡,把公司预期打的很低,许继电气将进入预期恢复的投资阶段。 (*)从**** 年特高压规划来看,直流大幅建设大超预期且作为国际化出口的首选,公司特高压未来多年持续快速增长确定性强。(*)配网自动化在**** 年一些核心城市会加快推进,(*)**** 年制约公司股价上涨的特高压直流建设和配网自动化建设等两个因素都将得到大幅好转。 大连电瓷投资逻辑:(*)公司绝缘子细分领域绝对龙头,随着特高压的放量,公司高毛利产品占比增加,公司的特高压弹性也很高。(*)公司低端产品通过把************业绩正贡献。(*)公司以前国企改制企业,人员负担较重,估计在**** 年人员负担基本上都将解决,公司的期间费用率将大幅下降。 风险提示:国家电网领导换届风险;电网投资不及预期的风险;海外出口阻力大不及预期的风险。
