铝：2018年回顾和2019年的预期
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今年金属价格是跌宕起伏的一年。今年下半年，特别是**月和**月，令人相当失望的是， LME交易的五种贱金属都有望实现年度跌幅。这种负面市场情绪的主要原因是中美贸易战所带来不确定性，以及担心这对金属需求所产生的影响。就铝而言，下行压力主要来自于美国实施第***条进口关税以及对UC Rusal实施制裁。财政部提供的zui新情况是，和俄铝有关的某些一般许可证到期日已被第五次延长，zui新期限定于****年*月**日。因此，在**月和**月上旬，铝价格继续低于每吨****美元运行。世界上zui大的氧化铝精炼厂Norsk Hydro‘s Alunorte被迫停产一半产能。该工厂在*月份面临全面关闭的威胁，不仅给本已混乱和令人担心的铝市场增添了不确定性，而且给全球氧化铝带来潜在供应短缺的可能，铝市场因此出现了巨大波动。因此，氧化铝价格迅速飙升至极端水平：澳大利亚离岸价指数(Fob Index)从*月份的每吨***美元下跌至**月初每吨***美元左右。其次，导致不确定性加剧和价格下跌的另一个因素是，应美国的请求，中国zui大通信公司华为(Huawei)的首席财务官zui近因涉嫌违反伊朗制裁而被捕。zui新消息是孟晚舟已获准保释。这一出人意料的局面打乱了美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)与中国国家主席习近平在**月*日**国集团(G**)峰会上签署为期**天的贸易战停火协议后的乐观情绪。然而，市场仍对两大经济体能否在短期内全面解决贸易争端持怀疑态度。中国铝出口创历史新高****年也是中国未锻造的铝及铝材出口显著增长的一年。根据海关数据，中国**月份出口了***，***吨，比**月份增加了**，***吨。**月份出口同比增长**.*%，*-**月累积上上涨**.*%，达***万公吨。这表明，惩罚性的***条款迄今未能减缓中国的铝出口。此外，中国政府决定调整其税收规则，以促进更多铝出口。对此类出口产品的增值税退税已从**%提高到**%.由于中国的增值税为**%，这几乎相当于免税出口通行证.此外，人民币贬值，以及海外市场的贸易不确定性，促使企业匆忙发货，推动了**月份铝出口的增长。一位新加坡消息人士告诉FastMarket，中国的线圈出口加剧了市场的下行压力。同样的，一位驻香港的消息人士也表示同意，并指出，中国仍在积极向市场出售“假半成品”，从而降低了初级铝金属的需求份额。（来源：翻译自Aluminiuminsider 网站作者：Goran Djukanovic）毕竟，中国出口的稳步增长提醒人们，到目前为止，全球铝市场的核心失衡并未受到美国提高关税和关税的影响。同样有趣的是，在铝出口增长的同时，中国**月份的铜进口量达到了***，***吨，比**月份增长了*.*%，但低于去年同期的**万吨。**月份铜精矿进口量同比下降*.*%，至***.*万吨.中国的出口和产能将继续增长在整个中国市场，铝的供应和需求都在下降。中国铝业表示，将削减**万吨铝产能，今年以来，中国宣布的铝产能削减量已达***万吨，据SMM获悉，其中***万吨已被关闭。不过，SMM预计，明年全球铝市场将会有充足的供应。报告援引CRU的话说，产量将显著扩大，****年市场仍将供过于求。但大部分产能增长预计将发生在中国。预计将在****年**月和**月启用约**万吨新的初级铝产能。根据SMM的数据，****年，中国的初级铝产能预计将增长***万吨左右。这一因素可能会使中国的出口保持在较高水平，甚至可能导致出口进一步增长。随着氧化铝价格下跌，截至**月*日，中国初级铝冶炼厂的平均总成本降至每吨**，***元(合每吨****美元)。SMM的计算显示，铝生产商的亏损收窄至每吨****元(***美元)。截至**月*日的一周内，国内氧化铝价格下跌*.**%，至****元/吨(***美元/吨)，澳大利亚离岸价格稳定在每吨***美元。预计氧化铝市场将变成供应过剩，全球氧化铝供应过剩可能在****年第 一季度达到***.*万吨。FastMarkets评估了中国国内氧化铝价格，**月*日为每吨****-****元(***-***美元)，低于**月*日每吨****-****元的峰值。这是其每周连续第四次下跌。在中国即将召开的年度决策会议上，中国国家领导人、部长、省长和高级顾问聚集在一起，预计中国国家主席习近平将公布****年的经济计划。重点将是应对经济放缓，同时预计还将讨论减税、财政刺激和扩大市场开放等问题。到目前为止，已经宣布了****年新的刺激措施，包括减税、特别债券发行和国家基金，以抵消外部的不确定性，新的刺激措施价值*万亿元人民币(合****亿美元)。保费延长其下跌幅度FastMarket的数据显示，伦敦金属交易所(LME)**月/*月利差(每吨**美元)持续回补，推低了欧洲和日本在截至**月**日的一周内的溢价。在平静的交易环境下，美国和巴西的保费保持不变。基准的鹿特丹仓库P****A从**月*日的每吨**-**美元降至每吨**至**美元左右。**月**日周二，日本主要港口现货溢价从一周前的每吨**-**美元降至每吨**至**美元。****年结束语及展望**月**日，铝价格进一步下跌至每吨****美元，有可能在今年年底跌破每吨****美元，为****年*月以来的zui低水平。金属价格也对欧元/美元汇率(目前为*.**)作出反应。据估计，今年全球市场赤字超过***万吨，其中大部分是来自中国以外的地区。那么，铝价怎么可能会下跌呢？事实上，今年中国的铝出口量接近***万吨。因此，不仅没有真正的全球铝赤字，市场实际上也供过于求。只要中国的出口保持在目前的高水平，铝价格的相对疲软就会持续下去。在连续三个月下降之后，中国的初级铝产量在**月份实际上出现反弹。许多分析师对这一上升感到惊讶，因为他们预计冬季限产将会进一步减少。美国国家统计局(NBS)的数据显示，这个全球zui大的铝生产商上月生产了***万吨铝。该局表示，这比**月份的***万吨增长了*.*%，比****年**月增长了**.*%。然而，IAI数据可能会显示出更高的数字，因为这些数据包括和来自未报告的生产的数据。因此，美国的铝进口关税未能损害中国的整体出口，甚至帮助中国和俄罗斯的出口在韩国或日本等多个市场更具竞争力。第二个影响是，在这些市场上生产的含铝产品(如汽车或飞机)与美国替代品相比也变得更具竞争力，这完全是因为投入成本较低。Norsk Hydro预计，****年全球初级铝需求将增长*%至*%，低于****年的*%，这一趋势预计将持续**年。中美贸易争端仍然是全球和中国经济前景中zui强劲的逆风。人们普遍预期，双方将在**天休战结束前后或之前达成协议。英国央行(Bankofengland)表示，另一个迫在眉睫的风险是，万一英国无协议脱欧，明年英国经济可能会收缩*%。尽管在英国首相特蕾莎·梅(Teresa May)在不信任投票中幸存下来后，令这一风险有所降低，但形势仍不明朗。****年铝市场的另一个积极因素是俄铝问题有望得到解决，因为制裁期限的持续延长表明，美国政府不想再对铝业造成任何伤害。预计美国政府还将调整***条款的关税，因为中国的铝仍在运抵中，这要归功于一些铝消费者设法获得的免税。据一些报道称，数十万吨中国铝在这一方法下进入美国。因此，考虑到上述所有因素，预计明年市场和铝价格将比****年zui后一个季度更好是合理的。到****年，LME铝价的平均价格应在每吨****美元左右。从这个角度来看，****年任何接近这个价格的平均铝价都应该被视为成功。
